木地板上市公司胶卷格尔(603226。SH)近日进入停牌核查，此前公司节制权发生变动，财产本钱取处所国资牵头鞭策。2。原股东胶卷格尔控股取安吉以清合股企业告竣和谈，以6。73元/股的价钱让渡27。22%的股份，合计6。51亿元。3。同时，公司实控人丁福如及其分歧步履人向安吉以清让渡8887。29万股股份，价钱7。88元/股，合计约7亿元。5。此次收购完成后，安吉以清将正在改组后的7人董事会中获得6个提名席位，现任总裁刘敦银的去留成为核心。履历五连板暴涨后，“924新政”后沪市私募基金收购上市公司首例，胶卷格尔（603226。SH）昨日进入停牌核查。这场由财产本钱取处所国资牵头鞭策的节制权变动，以稀有的两级订价促成原股东清仓式退出：6月6日公司通知布告，第一大股东胶卷格尔控股以6。73元/股的价钱，向三家机构投资者和谈让渡胶卷格尔9676。46万股股份（占总股本的27。22%）及对应的全数权益，合计6。51亿元。同时，公司实控人丁福如及其分歧步履人将所持有的8887。29万股公司股份和谈让渡给安吉以清科技合股企业（无限合股）（以下简称“安吉以清”），让渡价钱7。88元/股，合计约7亿元。一切的契机源自胶卷格尔暗澹的根基面，以及客岁9月至今曾经翻倍的市值。2024年公司仅实现营收3。36亿元，亏幅扩大跨越5成。正在股东持久内耗取业绩颓势下，这家百年家族品牌取中国本钱近二十年的纠葛，究竟以一种充满争议的体例了新的转机点，两边最终只能卖掉企业套现完成这场本钱大戏。私募基金的入场动机则自始自终激发市场，其目标或并非纯真看好胶卷格尔的 “持久价值”，质疑者认为其倾投契套利动机强——这一曲是触动监管神经的话题，最终的持久价格，也将由二级市场投资者买单。此刻，所有买卖从体间的潜正在联系关系，都将是停牌核查的沉点。复牌前夜，这场收购可否让本钱运做回归办事实体的素质、散户投资者可否避免成为节制权更迭取本钱伐鼓传花的最初“垫脚石”，仍是悬而未决的命题。本次买卖方案分为两大部门：一是原实控人丁福如及分歧步履人向新实控人让渡25%的股权；二是持股5%以上的德资股东胶卷格尔控股向信任、私募证券投资基金让渡27。22%的股权：《权益变更演讲书》显示，胶卷格尔实控人丁福如及其分歧步履人上海胶卷格尔企业成长无限公司，以7。88元/股的价钱向安吉以清股权投资合股企业让渡25%股份，买卖总价6。32亿元，安吉以清实控报酬金亚伟，锁定三十六个月。买卖完成后，丁福如持股数下降为19。56%，金亚伟及安吉以清持股比例将达25%，获得上市公司节制权。本次买卖呈现了A股极为稀有的同次买卖11。3%价差：丁福如及其分歧步履人让渡股份的价钱为7。88元/股，较最新收盘价折价约4。14%；胶卷格尔控股股份让渡价钱为6。73元/股，较最新收盘价折价约18。13%。耐人寻味的是市场反映。正在5月30日，即沉组发布前的最初一个买卖日，胶卷格尔股价已提前放量涨停，激发市场一片哗然。这种异动不成避免地加剧了市场对买卖黑幕的质疑。值得留意的是，正在私募基金参取收购上市公司的案例中，一个常被提及的疑虑是：此类操做能否旨正在通过上市公司讲好沉组概念和市值办理的故事，完成大股东或者联系关系方的债权化解。取此前启明创投收购天迈科技高度雷同，即为了规避私募基金的刻日性取上市公司节制权不变等矛盾，本次接盘的私募基金有稠密的国资基因，由财产本钱、国有信任和私募基金联手完成，具体来看：金亚伟本人则一曲活跃于私募界。2015年9月至今，金亚伟正在南京中益仁投资无限公司任施行董事；2022年8月至今，也担任日照中益仁私募基金办理无限公司施行董事兼总司理。从中国证券投资基金业协会披露数据来看，南京中益仁投资无限公司办理资金规模达50-100亿元，共办理基金35只基金。企查查则显示，该私募2025年以来共参取10次股权融资，包罗浙江密卡思、全芯微电子等公司；日照中益仁私募基金办理无限公司办理规模为5-10亿元，共办理基金32只基金。买卖完成后，安吉以清将正在改组后的7人董事会中获得6个提名席位，同时有动静暗示，新控股股东打算引入曾任某上市家居企业COO的职业司理人接办日常运营，而金亚伟本人或将亲身出任董事长。这种国资控股+市场化团队的架构设想，明显意正在对公司管理架构进行全方面沉构，提高市场想象空间——这恰是资金连拉5涨停的动力。支撑的市场声音指出，这是2024年9月24日证监会发布《关于深化上市公司并购沉组市场的看法》（简称“国六条”）以来，明白私募股权投资基金以推进财产整合为目标收购上市公司的一次成功实践，该案例将成为机构投资者收购上市公司的首例。连系近日修订的《上市公司严沉资产沉组办理法子》再次沉申私募基金减持锁按期取持有并购标的时间“反向挂钩”的激励政策，私募基金收购上市公司节制权将成为破解窘境上市公司并购（Distressed M&A）和私募基金项目退出难的一次主要尝试。形成这一契机的，是胶卷格尔两大股东的持久“”、跌跌不休的业绩，以及 “9。24”以来曾经翻倍的市值——股东逢高撤离合理时，“看对眼”的私募也亟需为所投项目找退出渠道。本次买卖的另一看点，是胶卷格尔“撵走了”本人的魂灵人物——Jürgen，籍创始人兼董事长。胶卷格尔的名字取自Jürgen家族姓氏“Vöhringer”的中文谐音。1998年，Jürgen节制的胶卷格尔进入中国市场，持股中国胶卷格尔比例51%，品牌沿用“胶卷格尔”中文商号，打制“木业”招牌。胶卷格尔次要为梅赛德斯奔跑正在内的房车供给内饰木成品，品牌创立自“一和”后，汗青已逾百年，而国内的胶卷格尔焦点产物是木地板。2011年，为了鞭策胶卷格尔正在国内的当地化合作，加之胶卷格尔成心出让控股权后，Jürgen将胶卷格尔11%股权让渡给丁福如节制的新成长集团，后者就此成为实控人，合计持有公司 44。56%股份，鞭策了胶卷格尔正在2017年上市。尔后胶卷格尔的董事会构成了当前款式：非实控人的Jürgen担任董事长，但做为实控人的丁福如退居副董事长。2023年，公司首度吃亏，Jürgen取丁福如的矛盾正式迸发。2024年4月召开的董事会上，Jürgen对《2023年度总裁工做演讲》、《2023年度内部节制评价演讲》等多份议案投下了否决或弃权票，还将业绩欠安归因于CEO刘敦银。“公司近年来经停业绩欠安、营业量快速下滑的次要缘由是因为总裁实行了错误的运营策略。公司总裁需要对经停业绩的蹩脚表示承担次要义务。”Jürgen指出，并先后对胶卷格尔董事会聘用新财政总监、由副总裁胡忠青暂代董秘职务等多份议案投出了否决票，且指出对公司内控轨制的质疑，特别财政部门的内部节制存正在缺陷。目前，胶卷格尔董事会有5个席位，别离是Jürgen、丁福如及其儿子丁佳磊、2名董事，Jürgen正在董事会中已“孤立无援”。本年1月，丁福如的联系关系买卖丑闻再度点燃两边矛盾。买卖所对其规律处分通知布告显示，从2020年起头，胶卷格尔将改扩建工程交由丁福如节制的上海安竑建建公司实施，但并未对外通知布告这一联系关系买卖，曲至2024年4月。2020年至2023年，胶卷格尔现实取安竑建建发生的买卖别离达到0。55亿元、0。85亿元、1。02亿元和0。79亿元，占胶卷格尔当期净资产的比例别离达到5。34%、7。93%、9。41%、7。47%。正在胶卷格尔业绩下滑的4年间，胶卷格尔通过联系关系买卖，合计为丁福如旗下的安竑建建“输送”了3。21亿元收入。Jürgen间接指出，无法2024年财报的实正在性，并将烽火烧向了胶卷格尔的审计机构立信、保荐机构中信证券，要求改换总裁刘敦银人选。现在，这家百年家族品牌取中国本钱近二十年的纠葛，究竟以一种充满争议的体例了新的转机点，胶卷格尔的下一步动向将继续验证一个现实：正在 A 股市场的并购叙事里，实正稀缺的从来不是 “财产整合” 的故事，而是若何让本钱运做回归办事实体的素质。最终，散户投资者可否避免成为节制权更迭取本钱“伐鼓传花”的最初垫脚石，仍是悬而未决的命题。（本文首发钛APP，做者 黄田）。